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近期，多家券商宣布調整證券交易傭金費率，證券行業新一輪傭金調整趨勢顯現。這背后，是證券行業經紀業務收入持續承壓的寫照。數據顯示，行業平均傭金率已從十年前的較高水平持續下行，經紀業務在券商總收入中的占比近年來也呈現下降趨勢。2023年，部分頭部券商經紀業務收入占比已降至20%-30%區間，傳統依賴傭金收入的盈利模式面臨深刻挑戰。
傭金調整非長久之計，模式變革成必由之路
單純依賴降低傭金吸引客戶，在成本剛性約束下難以為繼。更關鍵的是，投資者需求已從單純的低成本交易通道，升級為對資產配置、財富規劃、風險管理等綜合金融服務的強烈需求。同時，證券行業高質量發展要求券商突破同質化競爭，探索差異化、專業化的可持續發展路徑。因此，傭金調整僅是表象，驅動券商盈利模式從單一通道業務向多元化、高附加值方向轉型，才是核心要義。
券商轉型路徑清晰，多元盈利格局初顯
面對挑戰，領先券商正積極布局，探索可持續增長新引擎：
1.財富管理深化：從“賣方”到“買方”的角色轉變
券商不再滿足于產品銷售，而是大力發展以客戶為中心的買方投顧服務。通過專業資產配置建議、全生命周期財務規劃，收取基于資產規模（AUM）的管理費和業績報酬。部分券商投顧服務收入增速已顯著超越傳統傭金增速，成為重要增長點。
2.機構業務崛起：打造綜合金融服務能力
圍繞機構投資者（如公募基金、保險公司、私募等）需求，券商提供研究支持、主經紀商業務（PB）、場外衍生品（如收益互換、場外期權）、融券券源供給、交易執行算法等全鏈條服務。此類業務專業壁壘高、客戶粘性強、費率可觀，已成券商角力關鍵戰場。
3.資本中介業務：提升資產負債表運用效能

兩融業務（融資融券）在規范發展前提下，作為合規的資本中介服務，持續為券商貢獻穩定利息收入。同時，券商通過發展衍生品做市、跨境交易等業務，提升資本利用效率和風險管理能力，拓展非方向性收入來源。

4.投行與投資業務：服務實體經濟與獲取長期回報
全面注冊制改革深化，為券商投行業務（IPO、再融資、并購重組）帶來機遇，更考驗其行業研究、價值發現及銷售能力。券商自有資金通過私募股權、另類投資、科創板跟投等方式，積極參與實體經濟，尋求長期價值回報。
政策引導護航，行業格局加速重塑
監管部門持續倡導券商聚焦主責主業，走專業化、差異化、特色化發展道路。證監會亦多次強調支持券商基于自身稟賦探索特色化經營，避免同質化低效競爭。政策導向為行業轉型提供了清晰指引和有力支持。
蛻變之路：從通道服務商到綜合金融服務商
傭金調整如同催化劑，加速了證券行業盈利模式深層次變革。未來的競爭圖景，將不再局限于交易通道的價格維度，而在于綜合金融解決方案的專業價值。誰能更精準地把握客戶多元化需求，誰能構建更強大的專業能力、產品平臺和服務生態，誰就能在新格局中贏得主動權。這場從“流量”向“價值”、從“通道”向“服務”的蛻變，標志著證券行業正經歷從傳統交易通道服務商向現代化綜合金融服務提供商的深刻轉型。